O mercado de futuros aumenta a volatilidade do mercado de ações O caso dos mercados de futuros do índice de ações Nikkei Eric C. Chang a, b Joseph W. Cheng c J. Michael Pinegar d. The DuPree School of Management, Georgia Institute of Technology, Atlanta, GA 30332-0520, EUA b Escola de Negócios, Universidade de Hong Kong, Hong Kong, República Popular da China c Departamento de Finanças, Universidade Chinesa de Hong Kong, Shatin, New Territories, Hong Kong, República Popular da China d Marriott School of Management, Brigham Young University, 660 TNRB, PO Box 23131, Provo, UT 84602, EUA Recebido 26 de junho de 1997. Aceito em 1 de julho de 1998. Disponível em linha 25 de agosto de 2000. Propomos novos testes para examinar se os futuros do índice de ações afetam a volatilidade do mercado de ações. Esses testes decompõem a volatilidade da carteira spot na dispersão transversal e a volatilidade média dos retornos dos títulos constituintes das carteiras. Nossos testes mostram que, para as ações da Nikkei, a volatilidade da carteira aumentou e a dispersão transversal diminuiu em comparação com a volatilidade média quando os futuros da Nikkei começaram a operar na Bolsa de Valores de Osaka, mas não na Bolsa Monetária Internacional de Cingapura. Para ações não-Nikkei, nenhuma mudança ocorreu quando o comércio de futuros começou em qualquer troca. Essas descobertas são consistentes com as hipóteses de que a negociação de futuros aumenta a volatilidade da carteira de posição, mas que não há spillover de volatilidade para ações contra as quais os futuros não são negociados. No entanto, o aumento da volatilidade atribuível à negociação de futuros é pequeno em comparação com as mudanças de volatilidade induzidas por mudanças nos amplos fatores econômicos. Classificação do JEL Futures Descompactação da volatilidade da carteira spotDo A negociação de futuros e opções aumenta a volatilidade do mercado de ações. No contexto do mercado de valores indianos, o Thenmozhi 20 mostrou que o início da negociação de futuros reduziu a volatilidade dos retornos do índice spot devido ao aumento do fluxo de informações. No entanto, de acordo com Shenbagaraman 21, a introdução de produtos derivados não teve impacto significativo na volatilidade do mercado na Índia. Da mesma forma, Bandivadekar e Ghosh 22 estudaram o impacto da introdução de futuros de índice sobre a volatilidade do mercado spot tanto na SampP CNX Nifty quanto na BSE Sensex na Índia. Quot Full-text Artigo Aug 2016 G. Naresh S. Thiyagarajan capitulação de S. Mahalakshmi sobre volatilidade de retorno de estoque. Thomas (1995 Thomas (1998), Kaur (2000) e Pattanaik e Chatterjee (2002) usaram os modelos ArchGarch para testar o padrão de volatilidade nos mercados de ações indianos. Kumar e Mukhopadhyay (2002) aplicaram os modelos Garch para examinar o co-movimento E a transmissão de volatilidade entre os mercados de ações dos EUA e da Índia. Shenbagaraman (2003) examinou o impacto da introdução de futuros de índice e opções sobre a volatilidade do índice de estoque subjacente usando um modelo de Garch. Assim, a maioria dos estudos sugerem que os modelos ARCH e Garch são O modelo viável para estimar a volatilidade no mercado de ações. Embora esses modelos raramente sejam empregados nos estoques compatíveis com a Shariah em desenvolvimento Expandir Resumo RESUMO: Calculamos os retornos para cada estoque de Shariah compatível selecionado e testados para a estacionaridade e autocorrelação usando Augmented Dickey - Testes mais completos e estatísticas Q, respectivamente. O estudo observou a série de retorno mostrando estacionário no nível e a existência de autocorrelação para todos Ações padrão compatíveis com Shariah. A heterocedasticidade da série de retorno também verificou usando o teste Arch LM e observou a presença do efeito Arch na série de retorno, ampliada para o modelo Garch (1,1). Este modelo observou a acumulação de volatilidade nos estoques compatíveis com a Shariah. Texto completo Artigo Maio 2015 M Dharani N Vijayakumar P Natarajan cita o mecanismo de volatilidade do preço à vista enquanto a negociação dos futuros de MSCI Taiwan não. Por outro lado, Chen et al. (2011) mostraram que o início dos futuros do índice de Taiwan 50 e do comércio de Taiwan Top 50 Tracker Fund não só levou a volatilidade a aumentar ainda mais depois de controlar vários fatores específicos da empresa, mas também melhorou os desempenhos. Shenbagaraman (2003) examinou os efeitos da introdução dos futuros e contratos de opções da Nifty sobre a volatilidade do mercado spot por meio de um modelo GARCH que captura a heterocedasticidade em retornos que caracterizam os retornos do mercado de ações. Os resultados indicaram que a introdução de derivativos não teve impacto significativo na volatiliquote do mercado spot. Resumo do resumo. Resumo abstrato. RESUMO: alta volatilidade durante os 1990x27s no mercado de ações de Turkeyx27s desencorajou muitos pequenos investidores a entrar nos mercados. O programa de estabilização financeira e econômica, iniciado em 2002, juntamente com a configuração da TURKDEX em 2005, permitiu aos investidores proteger seus riscos financeiros. Neste estudo, em conjunto com o GARCH, utilizando os modelos EGARCH e TARCH, analisamos o efeito da negociação de futuros na volatilidade do mercado spot turco com o índice BIST30 que reflete a robusta estrutura de capital das empresas dentro do índice. Ao contrário, o que existe na literatura, este estudo usa duas variáveis dummy que são para coeficientes constantes e de inclinação e uma variável independente, cesta Dollar-Euro para melhorar a significância do modelo e uma variável dummy para diminuir os efeitos espúrios durante as crises Período de 2001 e 2008. Os resultados indicam com a configuração do TURKDEX em 2005, o nível de volatilidade do índice BIST30 diminuiu. Artigo de texto completo janeiro de 2015 Samet Gnay Mahfuzul Haque 1998: Volume 7, nº 5 Usando a volatilidade para selecionar a melhor estratégia de negociação de opções Por David Wesolowicz e Jay Kaeppel A negociação de opções é um jogo de probabilidade. Uma das melhores maneiras de colocar as chances do seu lado é prestar muita atenção à volatilidade e usar essa informação ao selecionar a estratégia de negociação adequada. Existem várias estratégias de negociação de opções diferentes para escolher. Na verdade, uma das principais vantagens para as opções de negociação é que você pode criar posições para qualquer mercado, mostrar um pouco, descer um pouco, muito, muito ou mesmo inalterado durante um período de tempo. Isso oferece aos comerciantes mais flexibilidade do que simplesmente ser estoque longo ou curto. Uma chave importante para o sucesso comercial da opção é saber se um aumento ou queda da volatilidade ajudará ou prejudicará sua posição. Algumas estratégias só devem ser usadas quando a volatilidade é baixa, outras apenas quando a volatilidade é alta. É importante primeiro entender o que é a volatilidade e como medir se é atualmente alto ou baixo ou em algum lugar intermediário, e em segundo lugar para identificar a estratégia adequada para usar, dado o atual nível de volatilidade. É a Volatilidade Alta ou Baixa Antes de prosseguir, vamos primeiro definir alguns termos e explicar o que queremos dizer quando falamos sobre a volatilidade e como medir. O preço de qualquer opção é composto de valor intrínseco se for in-the-money e premium. Uma opção de compra é in-the-money se o preço de exercício das opções for inferior ao preço do estoque subjacente. Uma opção de venda é in-the-money se o preço de exercício das opções estiver acima do preço do estoque subjacente. O tempo premium é algum valor acima e além de qualquer valor intrínseco e essencialmente representa o valor pago ao escritor da opção para induzi-lo a assumir o risco de escrever a opção. As opções fora do dinheiro não têm valor intrínseco e são compostas exclusivamente pelo tempo premium. O nível de tempo premium no preço de uma opção é um fator crítico e é influenciado principalmente pelo nível atual de volatilidade. Em outras palavras, em termos gerais, quanto maior o nível de volatilidade de um determinado estoque ou mercado de futuros, mais tempo haverá no preço das opções desse estoque ou mercado de futuros. Por outro lado, quanto menor a volatilidade, menor será o tempo premium. Assim, se você está comprando opções, idealmente, você gostaria de fazer isso quando a volatilidade for baixa, o que resultará em pagar relativamente menos por uma opção do que se a volatilidade fosse alta. Por outro lado, se você estiver escrevendo opções, você geralmente quer fazê-lo quando a volatilidade for alta para maximizar a quantidade de tempo premium que você recebe. Definição de volatilidade implícita O valor de volatilidade implícita para uma determinada opção é o valor que seria necessário conectar a um modelo de precificação de opções (como o famoso modelo BlackScholes) para gerar o preço de mercado atual de uma opção dado que as demais variáveis (preço subjacente Os dias de vencimento, as taxas de juros e a diferença entre o preço de exercício das opções e o preço do título subjacente) são conhecidos. Em outras palavras, é a volatilidade implícita no preço atual do mercado para uma determinada opção. Existem várias variáveis que são inseridas em um modelo de preços de opções para chegar à volatilidade implícita de uma determinada opção: O preço atual do título subjacente O preço de exercício da opção em análise Taxas de juros atuais O número de dias até a opção expirar. O preço real da opção Elementos A, B, C e D e E são variáveis conhecidas. Em outras palavras, em um determinado momento, pode-se observar o preço subjacente, o preço de exercício da opção em questão, o nível atual das taxas de juros e o número de dias até a opção expirar e o preço real do mercado da opção . Para calcular a volatilidade implícita de uma determinada opção, passamos os elementos A a E para o modelo de opção e permitem que o modelo de preços de opções para resolver o elemento F, o valor da volatilidade. É necessário um computador para fazer esse cálculo. Esse valor de volatilidade é chamado de volatilidade implícita para essa opção. Em outras palavras, é a volatilidade que está implícita no mercado com base no preço real da opção. Por exemplo, no 81898, a opção IBM Call 1998 da IBM foi negociada a um preço de 4.62. As variáveis conhecidas são: O preço atual do título subjacente 128.94 O preço de exercício da opção em análise 130 Taxas de juros correntes 5 O número de dias até a opção expirar 31 O preço de mercado real da opção 4.62 Volatilidade. A variável desconhecida que deve ser resolvida é o elemento F, a volatilidade. Dadas as variáveis listadas acima, uma volatilidade de 32.04 deve ser conectada ao elemento F para que o modelo de preços de opções gere um preço teórico igual ao preço real de mercado de 4.62 (esse valor de 32.04 só pode ser calculado passando as outras variáveis Em um modelo de precificação de opções). Assim, a volatilidade implícita para a IBM 130 1998 Call Call é de 32,04 a partir do 81898. Volatilidade implícita para uma garantia dada Embora cada opção para um determinado mercado de ações ou futuros possa negociar em seu próprio nível de volatilidade implícita, é possível Objetivamente, chegar a um único valor para se referir como o valor de volatilidade implícita médio para as opções de uma determinada segurança para um dia específico. Este valor diário pode então ser comparado ao intervalo histórico de valores de volatilidade implícita para essa segurança para determinar se essa leitura atual é alta ou baixa. O método preferido é calcular a volatilidade implícita média da chamada ao dinheiro e colocar para o mês de vencimento mais próximo que tenha pelo menos duas semanas até o vencimento e se referir a isso como a volatilidade implícita desse mercado. Por exemplo, se em 1 de setembro a IBM estiver negociando em 130 e a volatilidade implícita para a Chamada de 130 de setembro e 130 de setembro são 34,3 e 31,7, respectivamente, então pode-se afirmar objetivamente que a volatilidade implícita da IBM é igual a 33 ((34,3 31,7) 2 ). O Conceito de Volatilidade Relativa O conceito de ranking de Volatilidade Relativa permite que os comerciantes determinem objetivamente se a atual volatilidade implícita para as opções de um determinado estoque ou commodity é alta ou baixa em uma base histórica. Este conhecimento é fundamental para determinar as melhores estratégias de negociação para empregar para uma determinada segurança. Um método simples para calcular a Volatilidade Relativa é observar as leituras mais altas e mais baixas em volatilidade implícita para algumas opções de valores mobiliários nos últimos dois anos. A diferença entre os valores mais altos e os mais baixos pode ser cortada em 10 incrementos ou deciles. Se a volatilidade implícita atual for no decil mais baixo, a Volatilidade Relativa é 1. Se a volatilidade implícita atual for no decil mais alto, a Volatilidade Relativa é 10. Essa abordagem permite que os comerciantes façam uma determinação objetiva sobre se a volatilidade da opção implícita é atualmente Alto ou baixo para uma determinada segurança. O comerciante pode então usar esse conhecimento para decidir qual estratégia de negociação empregar. Figura 1 Sistemas de Cisco de baixa volatilidade Como você pode ver nos números 1 e 2, a volatilidade implícita para cada segurança pode variar bastante ao longo de um período de tempo. Na Figura 1, vemos que a atual volatilidade implícita para a Cisco Systems é de cerca de 36 e na Figura 2, vemos que a volatilidade implícita para Bristol Myers é de cerca de 33. Com base em valores brutos, essas volatilidades implícitas são aproximadamente iguais. No entanto, como você pode ver, a volatilidade para a Cisco Systems está em baixo da sua própria faixa histórica, enquanto a volatilidade implícita para Bristol Myers é muito próxima do alto da sua própria faixa histórica. O comerciante de opções experientes reconhecerá esse fato e usará diferentes estratégias de negociação para opções de negociação nessas duas ações (ver Figuras 4 e 5). A Figura 3 mostra um ranking diário de níveis atuais de volatilidade implícita para alguns mercados de ações e futuros. Como você pode ver, o nível bruto da volatilidade implícita pode variar muito. No entanto, comparando o valor bruto para cada mercado de ações ou futuros com a faixa histórica de volatilidade para esse estoque ou mercado de futuros, pode-se chegar a um Índice de Volatilidade Relativa entre 1 e 10. Uma vez que o Rank de Volatilidade Relativa de uma determinada ação ou O mercado de futuros é estabelecido. Um comerciante pode então prosseguir para os Números 4 e 5 para identificar quais estratégias são apropriadas para usar no momento presente, e tão importante, quais estratégias evitar. Figura 3 Fonte: Opção Pro por Essex Trading Co. Ltd. Volatilidade Relativa Tabela de Referência da Estratégia de Estratégia Razão de Volatilidade Relativa (1-10) Fonte: Opção Pro por Essex Trading Co. Ltd. Considerações na Seleção de Estratégias de Negociação de Opção Volatilidade Implícita Atualizada e Posição de Volatilidade Relativa Quando a volatilidade relativa (em uma escala de 1 a 10) é baixa para uma determinada segurança, os comerciantes devem se concentrar em comprar estratégias premium e devem evitar opções de escrita. Por outro lado, quando a Volatilidade Relativa é alta, os comerciantes devem se concentrar em estratégias premium de venda e devem evitar opções de compra. Este método de filtragem simples é um primeiro passo crítico para ganhar dinheiro em opções a longo prazo. A melhor maneira de encontrar os bons negócios é primeiro filtrar os negócios ruins. Comprar prémio quando a volatilidade é alta e vender premium quando a volatilidade é baixa são trocas de baixa probabilidade, pois colocam as probabilidades imediatamente contra você. Evitar esses negócios de baixa probabilidade permite que você se concentre em negócios que têm uma probabilidade muito maior de ganhar dinheiro. A seleção comercial adequada é o fator mais importante nas opções de negociação de forma lucrativa a longo prazo. Como você pode ver nos gráficos de volatilidade implícita exibidos nos números 1 e 2, a volatilidade da opção implícita pode variar bastante ao longo do tempo. Os comerciantes que não sabem se a volatilidade das opções estão atualmente altas ou baixas não tem idéia se estão pagando demais pelas opções que estão comprando ou recebendo pouquíssimas opções para as opções que estão escrevendo. Esta falta crítica de conhecimento custa perder a opção de comerciantes inúmeros dólares a longo prazo. David Wesolowicz e Jay Kaeppel são os co-desenvolvedores do software de negociação da Option Pro. O Sr. Wesolowicz é o Presidente da Essex Trading Company e foi negociador de piso no Chicago Board Options Exchange por nove anos. O Sr. Kaeppel é o Diretor de Pesquisa da Essex Trading Co. e é o autor do método de negociação da opção PROVEST e dos quatro maiores erros na negociação de opções. Essex Trading Company está localizado no 107 North Hale, Suite 206, Wheaton, IL 60187. Eles podem ser acessados por telefone em 800-726-2140 ou 630-682-5780, por fax em 630-682-8065, ou por e - Mail no essextraol. Você também pode visitar seu site, essextrading CRB TRADER é publicado bimensalmente pelo Commodity Research Bureau, 209 West Jackson Boulevard, 2º andar, Chicago, IL 60606. Copyright copy 1934 - 2002 CRB. Todos os direitos reservados. 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